食品消費(fèi)行業(yè)前景廣闊，龍頭呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)。分析認(rèn)為，2021年調(diào)味品及乳制品成本進(jìn)入上升周期，行業(yè)整合加快，利好龍頭份額提升。除調(diào)味品、乳制品外，業(yè)內(nèi)還普遍看好食品工業(yè)化領(lǐng)域的細(xì)分龍頭。
受益渠道擴(kuò)張與餐飲復(fù)蘇。
就調(diào)味品行業(yè)來(lái)看，光大證券(港股06178)分析師葉倩瑜指出，渠道擴(kuò)張+餐飲復(fù)蘇為2021年收入增長(zhǎng)提供支撐。疫情期間調(diào)味品公司積極擴(kuò)張渠道，馬太效應(yīng)明顯，新經(jīng)銷(xiāo)商產(chǎn)能在2021年有望繼續(xù)釋放；2020年下半年餐飲逐步復(fù)蘇，10月份餐飲企業(yè)收入增速已由負(fù)轉(zhuǎn)正，B端修復(fù)為
2021 年增長(zhǎng)提供支持。此外，疫情培養(yǎng)消費(fèi)者習(xí)慣，復(fù)調(diào)行業(yè)空間打開(kāi)。疫情期間“宅經(jīng)濟(jì)”盛行，調(diào)味產(chǎn)品以其烹飪便利性快速獲得消費(fèi)者接受，這種消費(fèi)者習(xí)慣的改變是長(zhǎng)期性的，調(diào)味行業(yè)有望持續(xù)受益。從復(fù)調(diào)行業(yè)增速和滲透率來(lái)看，其成長(zhǎng)空間較大。綜合來(lái)看，看好海天味業(yè)、中炬高新、涪陵榨菜、天味食品等。
國(guó)海證券分析師余春生認(rèn)為，快節(jié)奏的生活方式以及對(duì)味道的成癮性使得對(duì)火鍋串串、燒烤、速凍食品等產(chǎn)生較大需求，看好安井食品、三全食品、天味食品的成長(zhǎng)空間。餐飲行業(yè)不斷發(fā)展，人口流動(dòng)和飲食文化的融合催生出連鎖餐飲企業(yè)的成長(zhǎng)，并提出菜品標(biāo)準(zhǔn)化的要求。廚師流動(dòng)以及餐廳營(yíng)業(yè)成本的上漲，餐飲對(duì)成本降低具有更高的訴求。預(yù)制菜具有能夠滿足餐飲企業(yè)的成本降低和標(biāo)準(zhǔn)化要求，將隨著餐飲業(yè)發(fā)展具有更加廣闊的空間，而屠宰肉制品企業(yè)具有預(yù)制菜的原料和渠道優(yōu)勢(shì)，看好布局預(yù)制菜的屠宰肉制品公司龍大肉食、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展。
乳制品行業(yè)被集體看好
乳制品細(xì)分領(lǐng)域則被多家券商集體看好。渤海證券分析師劉瑀指出，生鮮乳價(jià)格目前已接近近十年來(lái)高點(diǎn)，生鮮乳價(jià)格在產(chǎn)量明顯增長(zhǎng)的前提下價(jià)格同向增長(zhǎng)，顯示下游需求強(qiáng)勁。同時(shí)，乳制品行業(yè)上游生鮮乳價(jià)格持續(xù)上漲，一方面將迫使企業(yè)提價(jià)，另一方面促使企業(yè)收縮費(fèi)用投放，利潤(rùn)彈性得以釋放，疊加去年行業(yè)一季度低基數(shù)效應(yīng)，建議積極關(guān)注乳制品板塊的投資機(jī)會(huì)。
華西證券分析師寇星也表示，上游原奶價(jià)格自2018年秋季開(kāi)始進(jìn)入上漲通道，2019年平均漲幅5.4%，2020年上半年因疫情影響漲幅階段收縮，下半年重回上漲趨 勢(shì) , 年 底 同 比 漲 幅 擴(kuò) 大 至9.1%。上游原奶價(jià)格持續(xù)上漲趨勢(shì)下，判斷2021年下游乳企的采購(gòu)成本將延續(xù)2020下半年以來(lái)的上漲趨勢(shì)，成本壓力將會(huì)通過(guò)產(chǎn)品端“減少促銷(xiāo)→恢復(fù)正價(jià)→提價(jià)→減少費(fèi)用”的路徑傳導(dǎo)。隨著原奶價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)性整體提價(jià)預(yù)期將逐步增強(qiáng)。
成本上漲壓力下，龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、成本轉(zhuǎn)移方式多，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，疊加需求端復(fù)蘇，收入端彈性也值得期待?？苄墙ㄗh投資者關(guān)注下游競(jìng)爭(zhēng)格局改善下進(jìn)入利潤(rùn)釋放階段，估值仍在低位的液奶兩強(qiáng)伊利股份伊利股份、、蒙牛乳業(yè)(港股02319)乳業(yè)。繼續(xù)推薦妙可藍(lán)多，奶酪細(xì)分行業(yè)高成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)蒙牛收購(gòu)落定后2021年高速增長(zhǎng)確定性更強(qiáng)。
海天味業(yè)（603288）龍頭地位穩(wěn)固
公司2010-2019年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15.3%，同期歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26.2%。雖然受到新冠疫情沖擊，2020 年前三季度公司營(yíng)收仍同比上升15.3%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)19.2%，體現(xiàn)了公司強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。野村東方國(guó)際證券指出，公司是國(guó)內(nèi)醬油行業(yè)龍頭，2019年零售口徑市占率為7.3%，遠(yuǎn)超第二名。最近十年公司醬油營(yíng)收維持11.3%的復(fù)合增長(zhǎng)，龍頭地位不斷強(qiáng)化。蠔油也是公司重點(diǎn)發(fā)展的一個(gè)品類(lèi)，近十年?duì)I收增速達(dá)到19.2%。公司在醬油蠔油等傳統(tǒng)品類(lèi)還有細(xì)化空間，同時(shí)在調(diào)味醬、食醋、復(fù)合調(diào)味料等領(lǐng)域的擴(kuò)張將繼續(xù)貢獻(xiàn)營(yíng)收。公司品類(lèi)擴(kuò)張上仍有較大成長(zhǎng)空間。公司目前擁有6739個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商，直控終端50多萬(wàn)個(gè)，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)基本完成對(duì)地級(jí)市以上城市的布局，覆蓋90%的縣級(jí)市場(chǎng)，并通過(guò)深度分銷(xiāo)體系下沉至鄉(xiāng)鎮(zhèn)村。公司餐飲渠道的營(yíng)收占比達(dá)到60%，在餐飲渠道的市占率為20.8%，餐飲渠道調(diào)味品用量大粘性高，構(gòu)筑了強(qiáng)大壁壘。全面覆蓋和高效的渠道網(wǎng)絡(luò)為品類(lèi)擴(kuò)張?zhí)峁┲С帧?/span>
中炬高新（600872）市場(chǎng)拓展明顯加速
公司確立調(diào)味品“五年雙百”計(jì)劃，對(duì)應(yīng)未來(lái)三年復(fù)合增速22%以上，確立加速目標(biāo)。公司橫向品類(lèi)擴(kuò)充，快速導(dǎo)入料酒、蠔油、醋、醬類(lèi)產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品矩陣，核心品類(lèi)增速穩(wěn)健，新品持續(xù)導(dǎo)入不斷貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。西南證券指出，公司于2017年從醬油和雞精雞粉快速拓展到料酒、蠔油、醋、食用油等品類(lèi)，2018年以來(lái)醬油、雞精雞粉類(lèi)之外調(diào)味品增速維持在30%左右，占比提升至25%左右，品類(lèi)越發(fā)豐富，多品類(lèi)、多渠道協(xié)同發(fā)展初具雛形。2020年以來(lái)，公司針對(duì)餐飲渠道和C端下沉式市場(chǎng)推出高性?xún)r(jià)比新品，定位中低價(jià)格帶，銷(xiāo)售效果良好，與現(xiàn)有廚邦產(chǎn)品形成有效互補(bǔ)。此外，公司2019年四季度確立增加市場(chǎng)投入，加大空白市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度和渠道下沉，2020年原計(jì)劃開(kāi)拓經(jīng)銷(xiāo)商249家，三季度已凈增278家，開(kāi)發(fā)力度明顯加速，地級(jí)市開(kāi)發(fā)率87.8%，區(qū)縣開(kāi)發(fā)率48%；同時(shí)在20年中期，進(jìn)一步確立中部五大核心市場(chǎng)，市場(chǎng)等相關(guān)費(fèi)用管控趨嚴(yán)，費(fèi)效比明顯提升；增加一線員工薪酬，改革考核指標(biāo)，更加有利于開(kāi)拓市場(chǎng)，節(jié)奏明顯提升。
涪陵榨菜（002507）長(zhǎng)期有發(fā)展空間
公司多年來(lái)通過(guò)提價(jià)不斷提升品類(lèi)價(jià)值，引導(dǎo)行業(yè)向好發(fā)展，未來(lái)公司將繼續(xù)做高品類(lèi)價(jià)值，這是一個(gè)長(zhǎng)期方向，繼續(xù)強(qiáng)化榨菜與眾不同的市場(chǎng)定位?；谡ゲ税l(fā)酵有多種衍生品可供開(kāi)發(fā)，例如豆瓣醬、辣椒醬都是不錯(cuò)選擇，但當(dāng)下仍以榨菜為主繼續(xù)深挖品類(lèi)價(jià)值，管理層對(duì)主業(yè)發(fā)展充滿信心，長(zhǎng)期看榨菜仍有發(fā)展空間。開(kāi)源證券指出，榨菜主流消費(fèi)區(qū)域仍集中在華南、華東等一線市場(chǎng)及重要省級(jí)市場(chǎng)，縣級(jí)市場(chǎng)人口眾多且醬菜消費(fèi)習(xí)慣成熟。2020年以來(lái)完成絕大部分縣級(jí)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，渠道下沉進(jìn)一步完善經(jīng)銷(xiāo)體系?？h級(jí)市場(chǎng)同比銷(xiāo)售增長(zhǎng)較快，銷(xiāo)售占比逐漸提升。2020年年初受疫情影響，青菜頭在收割、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)不暢，導(dǎo)致公司青菜頭供應(yīng)緊張。2020年氣候穩(wěn)定，總體來(lái)看全年青菜頭種植面積有所提升，預(yù)計(jì)2021年青菜頭原料供應(yīng)平穩(wěn)、價(jià)格整體平穩(wěn)。因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品種植戶減少是個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題，預(yù)計(jì)原料價(jià)格長(zhǎng)期或呈上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，但公司將通過(guò)做高產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值方式和合作社深入合作等方式保證原料供應(yīng)。
天味食品（603317）調(diào)味料行業(yè)領(lǐng)先者
公司是復(fù)合調(diào)味料行業(yè)領(lǐng)先者，產(chǎn)品渠道優(yōu)勢(shì)明顯。首先，公司具有市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司在中式復(fù)調(diào)行業(yè)和火鍋底料行業(yè)中市占率列于第一和第三位，已具有運(yùn)營(yíng)成功的大單品，具備市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)；產(chǎn)品端大單品運(yùn)作+新品創(chuàng)新能力強(qiáng)：實(shí)施“好人家”+“大紅袍”雙輪驅(qū)動(dòng)品牌戰(zhàn)略，大單品運(yùn)營(yíng)能力突出，出新頻率穩(wěn)定。現(xiàn)在已形成兩款戰(zhàn)略+三款潛力+兩款培育大單品的產(chǎn)品矩陣；渠道端多元運(yùn)營(yíng)，管理體系較完善。定位零售+餐飲+電商多元渠道，經(jīng)銷(xiāo)商現(xiàn)已基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局且具備較為系統(tǒng)的管理體系，餐飲渠道從單一定制轉(zhuǎn)向標(biāo)品+定制模式，提高資源利用率。中金公司(港股03908)預(yù)計(jì)公司2019-2024年經(jīng)銷(xiāo)商渠道收入復(fù)合增長(zhǎng)率32%，定制餐調(diào)和電商渠道復(fù)合增長(zhǎng)率為42.5%和59%。帶動(dòng)未來(lái)五年收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35%，同時(shí)預(yù)計(jì)毛利率相對(duì)穩(wěn)定，費(fèi)用率有所上升，帶動(dòng)未來(lái)五年利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率近32%。我們認(rèn)為公司雙品牌運(yùn)營(yíng)、細(xì)化渠道管理將驅(qū)動(dòng)零售端業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。潛在催化劑是經(jīng)銷(xiāo)商擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)超預(yù)期、定制餐調(diào)渠道放量增長(zhǎng)。
龍大肉食（002726）盈利能力有望提高
公司屠宰業(yè)務(wù)重點(diǎn)向餐飲、食品企業(yè)和商超客戶轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品由條類(lèi)產(chǎn)品和粗分割產(chǎn)品向精分割和定制分割產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，通過(guò)提高深加工分割肉銷(xiāo)售比例，提高屠宰業(yè)務(wù)盈利能力。目前公司長(zhǎng)期主要合作B端客戶1000家以上，重點(diǎn)客戶如食品加工企業(yè)的上海荷美爾、避風(fēng)塘、上海梅林、廈門(mén)程泰、灣仔碼頭等，連鎖餐飲企業(yè)的海底撈(港股06862)、阿香米線、呷哺呷哺(港股00520)、宏?duì)钤?、永和大王等，以及平臺(tái)型客戶如美團(tuán)電驢、美菜網(wǎng)等，線上渠道的京東黑豬、京東自營(yíng)、美團(tuán)、拼多多等。國(guó)海證券指出，公司目前屠宰產(chǎn)能約800萬(wàn)頭，加上儲(chǔ)備的項(xiàng)目，合計(jì)約有1200多萬(wàn)頭產(chǎn)能儲(chǔ)備中。此外，隨著生活節(jié)奏的加快，我國(guó)預(yù)制菜正處蓬勃發(fā)展。公司肉制品項(xiàng)目不僅僅局限于過(guò)去的高溫肉制品、低溫肉制品和中式醬鹵肉制品，更是向冷凍調(diào)理制品、面點(diǎn)、方便速食、休閑肉制品等預(yù)制菜多品類(lèi)發(fā)展，未來(lái)還有望進(jìn)一步開(kāi)發(fā)生鮮凈菜等項(xiàng)目。最近公司公告的東北安達(dá)、江蘇灌云、山東乳山等投資項(xiàng)目，已充分說(shuō)明公司全國(guó)化擴(kuò)張之路已經(jīng)開(kāi)啟。隨著各項(xiàng)目的落地，公司有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
華統(tǒng)股份（002840）業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)
公司是浙江區(qū)域屠宰龍頭企業(yè)，以畜禽屠宰業(yè)務(wù)為核心，全力打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)模式，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋“飼料加工、畜禽養(yǎng)殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品包括“飼料、生鮮豬肉、生鮮禽肉、金華火腿等”。目前公司已經(jīng)在屠宰加工領(lǐng)域具備一定的競(jìng)爭(zhēng)力和品牌知名度，且生鮮肉品是公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源。此外，公司養(yǎng)殖業(yè)也加快面向市場(chǎng)，有望在2021年開(kāi)始生豬陸續(xù)出欄。而飼料加工、肉制品深加工也處在快速布局和發(fā)展階段。從公司經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，近幾年來(lái)，公司收入和凈利潤(rùn)都保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)海證券指出，公司目前屠宰產(chǎn)能約1000萬(wàn)頭，其中省內(nèi)約700萬(wàn)頭，省外約300多萬(wàn)頭。目前的產(chǎn)能利用率約3-4成，后繼隨著生豬供應(yīng)量的增加，產(chǎn)能利用率會(huì)大幅度提升，對(duì)公司盈利有較大的彈性。近年來(lái)，為平抑豬周期對(duì)公司成本影響，同時(shí)也便于逆周期擴(kuò)張，提高資金投資效率，公司在上游也布局了養(yǎng)殖業(yè)。目前公司生豬養(yǎng)殖主要布局在浙江地區(qū)，此外，和溫氏合作部分。公司生豬出欄量預(yù)計(jì)2021年開(kāi)始陸續(xù)釋放。
雙匯發(fā)展（000895）市占率提升空間大
公司在非洲豬瘟加速私屠濫宰出清背景下，長(zhǎng)期市占率有翻倍以上空間。而全國(guó)領(lǐng)先的生鮮渠道優(yōu)勢(shì)將對(duì)其屠宰擴(kuò)張起到良好的支撐作用，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)盈利能力上行，即長(zhǎng)期存在量利雙升邏輯。興業(yè)證券指出，長(zhǎng)期來(lái)看，面對(duì)肉制品業(yè)務(wù)前幾年的發(fā)展困境，新管理層在組織結(jié)構(gòu)、新品開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)推廣、渠道建設(shè)等方面展開(kāi)全方位的積極調(diào)整，2018、2019年已逐步看到成效。在20221、2022年豬肉價(jià)格下跌時(shí)，成本端將釋放可觀的利潤(rùn)，部分直接體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的提高，部分投入到市場(chǎng)資源、產(chǎn)品質(zhì)量的提高，進(jìn)一步激活肉制品的消費(fèi)品屬性，為長(zhǎng)期成長(zhǎng)蓄勢(shì)，預(yù)計(jì)肉制品銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)年化大個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。此外，2020年5月公告擬募集不超過(guò)70億投入肉雞、生豬養(yǎng)殖、屠宰及肉制品技改項(xiàng)目。生豬養(yǎng)殖方面，公司計(jì)劃配套屠宰量的30-50%，即養(yǎng)殖規(guī)模在500萬(wàn)頭量級(jí)。非洲瘟疫過(guò)后養(yǎng)殖業(yè)將加速集中化，而雙匯有這個(gè)實(shí)力在規(guī)范化的養(yǎng)殖新業(yè)態(tài)中站穩(wěn)，也可抵御上游議價(jià)權(quán)的提高。
伊利股份（600887）全球化持續(xù)布劇
公司經(jīng)過(guò)20多年的歷練發(fā)展，成功發(fā)展為集液態(tài)奶、奶粉、冷飲、奶酪等綜合型乳制品龍頭企業(yè)。現(xiàn)階段，公司已通過(guò)在渠道鋪設(shè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)、品牌宣傳以及內(nèi)部管理等重要方面不斷提升，成為行業(yè)領(lǐng)軍者之一。發(fā)展期間，公司通過(guò)常溫奶的率先布局成功打響品牌，規(guī)模超過(guò)光明并逐漸拉大差距，雖受到“三聚氰胺”事件的沖擊，但隨后通過(guò)加強(qiáng)品控、提高宣傳度以及加速渠道擴(kuò)張等方式快速恢復(fù)，后與蒙牛激烈競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超越，形成雙寡頭格局。2020年公司躋身全球5強(qiáng)，隨著全球化的持續(xù)布局，以及產(chǎn)業(yè)鏈、奶源、研發(fā)等多個(gè)方面的逐步完善，公司有望未來(lái)沖擊“第一”。萬(wàn)和證券指出，常溫奶板塊高端化趨勢(shì)明顯，公司常溫白奶及常溫酸奶兩大單品“金典”、“安慕?！笔袌?chǎng)份額提升至較高水平，銷(xiāo)量持續(xù)提升，于2019年分別突破100億元和200億元，增速基本保持近15%以上的較高速增長(zhǎng)。公司通過(guò)常溫大單品的較大市場(chǎng)占據(jù)，以及較高盈利水平優(yōu)勢(shì)，常溫液態(tài)奶板塊依然具有支撐公司基礎(chǔ)發(fā)展的能力。
妙可藍(lán)多（600882）細(xì)分領(lǐng)域第一品牌
公司借助奶酪棒這一大單品打開(kāi)了零售市場(chǎng)，“妙可藍(lán)多”也快速成長(zhǎng)為了國(guó)產(chǎn)奶酪的第一品牌。奶酪棒的快速放量驅(qū)動(dòng)公司收入增速在2019年開(kāi)始拐點(diǎn)向上。隨著奶酪棒的繼續(xù)放量，產(chǎn)能利用率的提升和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的分?jǐn)?，公司?020年將迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)拐點(diǎn)向上。同時(shí)蒙牛成為公司控股股東，將多維度助力公司實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)奶酪龍頭的崛起。開(kāi)源證券指出，國(guó)內(nèi)乳制品消費(fèi)結(jié)構(gòu)正由液態(tài)奶向更加營(yíng)養(yǎng)、健康的酸奶和奶酪等升級(jí)，同時(shí)疊加西式餐飲文化快速普及帶來(lái)的奶酪消費(fèi)場(chǎng)景增加，國(guó)內(nèi)奶酪行業(yè)規(guī)模迅速?gòu)?004年的4.03億元增長(zhǎng)至2018年的65.49億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.04%。近兩年在大單品奶酪棒快速放量的背景下，奶酪行業(yè)增長(zhǎng)出現(xiàn)進(jìn)一步加速。公司明星單品奶酪棒的快速放量為公司樹(shù)立了良好的品牌形象，在奶酪藍(lán)海中建立起了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。奶酪棒作為兒童休閑零食消費(fèi)升級(jí)的方向，潛在單品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)百億，奶酪棒的快速放量將驅(qū)動(dòng)公司進(jìn)入加速發(fā)展期。
新乳業(yè)（002946）低溫產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)
公司背靠新希望集團(tuán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。旗下現(xiàn)有47家控股子公司、15個(gè)主要乳品品牌、16家乳制品加工廠，13個(gè)自有牧場(chǎng)。近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為11.9%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為17.6%。國(guó)盛證券指出，在低溫戰(zhàn)略的推進(jìn)下，公司低溫產(chǎn)品保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司也通過(guò)兩輪外延并購(gòu)形成了成熟高可復(fù)制性的投后管理和整合體系，一方面，通過(guò)并購(gòu)縱向整合產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)資源實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，奶源控制和產(chǎn)能規(guī)模均持續(xù)提升。同時(shí)通過(guò)復(fù)制成功大單品的運(yùn)作路徑，供應(yīng)鏈效率得到提升；另一方面，也通過(guò)并購(gòu)橫向整合各個(gè)經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)。品牌端來(lái)看，公司通過(guò)子母品牌合力，在最大程度的保留了原有品牌的市場(chǎng)份額下，通過(guò)統(tǒng)一的品牌形象輸出吸引新增消費(fèi)者。產(chǎn)品端來(lái)看，公司整合后使得各個(gè)地方性乳企產(chǎn)品更加標(biāo)準(zhǔn)化，同時(shí)導(dǎo)入整體產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)策略和明星產(chǎn)品，加強(qiáng)了產(chǎn)品間的關(guān)聯(lián)性，SKU多于競(jìng)品。渠道端來(lái)看，公司通過(guò)整合也能夠吸收當(dāng)?shù)乩塾?jì)的訂戶等渠道，實(shí)現(xiàn)渠道和市場(chǎng)的快速擴(kuò)容。
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